【一般推荐】轻工穆方舟\/吴晓飞：美盈森（002303）小美集线上运营开启，纸家具稳步推进

维持目标价19.77元，维持增持评级。公司纸家具产品的应用场景在早教市场逐步开拓，通过与艾乐教育、远恒佳教育签署长期战略合作协议，进一步拓展产品的线下渠道；小美集线上运营正式开启，纸家具线上线下运营模式逐步落地，产品受众群体将从2B市场拓展到2C市场，第二主业的开启将进一步提升公司的盈利能力。维持公司2016/2017年的盈利预测为0.30/0.46元，维持目标价19.77元。

纸家具应用逐步从幼儿园拓展到早教市场，线下渠道布局逐步完善。公司与广州艾乐教育、深圳市远恒佳教育签署长期战略合作协议，在直销及经销商合作模式之外进一步布局线下渠道。艾乐教育积极打造全国性幼教龙头，远恒佳是深圳最大的民营教育机构之一，二者均具备在全国范围内布局早教机构的计划，大力推进幼儿教育发展的公共服务平台建设，在幼教硬件设施综合配套服务方面存在较高需求。随着未来更多战略合作协议的签订，公司产品将推向更加广阔的空间。

小美集线上运营拉开大幕，标志纸家具线上线下相结合的运营模式正式形成。小美集正式上线，在为创意健康纸家具和文化创意产品提供线上销售和服务渠道的同时，实现PC端、移动端和微信端商城联动。借助线上布局的完善，产品受众群体将从幼儿园、学校、医院等2B端市场逐步拓展到面向家庭儿童房、大学生租房族等2C端市场，公司将借助定增投入逐步拓展第二主业和新业绩增长点，预计未来将进一步提升盈利能力，

风险提示：纸家具拓展不达预期、互联网业务进展低于预期等。

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